97国际下周很关键关注这三大方向！

　　A股呈现震荡上行趋势，其中上证指数上涨1.08%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.65%。周一周二市场呈现缩量盘整态势，周三在外围市场大跌的情况下，A股强势发力，逆势大涨，周四一鼓作气，再次站上4000点。整体来看，全A平均股价上涨0.63%，本周成交量较为温和，下周大概率维持震荡上行的趋势。

　　宏观上，中方积极落实中美吉隆坡经贸磋商共识，自2025年11月10日起，暂停对美部分商品加征关税，延续24%对等关税暂停一年，并调整31家美国实体的出口管制及不可靠实体清单措施。同时，多个领域迎来政策新动态：货币领域，央行重启年初暂停的国债买卖，10月净投放200亿元，并于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，释放97国际游戏app流动性稳预期。人工智能领域，五部门联合发文推进97国际游戏app“人工智能+医疗”规范应用，明确8大方向24项任务；工信部启动2025年人工智能创新揭榜，聚焦算力芯片、人形机器人等核心领域。水利领域，工信部与水利部联合印发《节水装备高质量发展实施方案》，提出到2027年实现重点节水装备突破，培育龙头及专精特新“小巨人”企业，推进供水、用水、循环利用装备技术与数智化升级。

　　策略前瞻：本周A股市场呈现震荡上行趋势。三大指数全部上涨，周四更是再次站上4000点。主要原因为三季报整体亮眼，驱动大盘整体上涨。但是当前处于政策真空期叠加年末收官，大量机构防守的意愿较强，因此震荡上行而非加速上涨。从板块表现看，煤炭、钢铁、电力设备和石油石化等板块涨幅居前，其中煤炭大涨4.75%，而美容护理、医药生物和计算机等方向领跌。

　　从基本面视角分析，当前市场利好因素多于利空。宏观层面，中美经贸关系迎来积极变化。中方落实吉隆坡磋商共识，双方在关税、出口管制等核心议题上达成暂停或调整协议，显著缓解外部压力，既降低了短期不确定性，也为产业链供应链稳定筑牢根基。产业层面，9月工业机器人产量同比增长28.3%，连续三月两位数增长，1-9月累计产量59.48万台，同比大增29.8%，远超同期工业增加值6.2%的增速，行业高增长态势稳固。出口端，9月出口量、金额分别同比增长48.1%、68.54%，国产工业机器人海外市场认可度持续攀升。反观利空，制造业PMI重返收缩区间，内需复苏动能减弱。2025年10月中国PMI降至49.0%，环比回落0.8个百分点。生产与新订单指数分别下滑至49.7%、48.8%，折射出供需两端同步收缩。受内需疲软与国际环境扰动影响，制造业订单承压，进而拖累工业品价格、产能利用率及中游企业盈利表现。

　　三季报整体亮眼，叠加防守意愿较强是本周震荡上行的主要原因。大量企业三季报表现亮眼是本周上行的底层动力，但是当前处于政策真空期，且面临年末收官，大量机构保业绩的意愿较强，整体持仓偏防守，因此量能表现较为温和。市场也因此呈现震荡上涨，而非加速上涨。展望下周，A股有望继续温和上涨，再创十年新高。首先，A股现在情绪面较为乐观，已经走出自己的独立行情，受外围的影响不大。而市场内部的结构大概率与本周不会有太大变化，仍然以积极防守配合热点轮动为主，反应在大盘上就是震荡上行。

　　具体配置上，电力电网板块值得重点关注。新能源装机持续攀升推动新型电力系统建设进入实质性落地阶段，国家能源局试点工作与相关行动方案密集落地强化政策支撑。叠加全球电力紧缺预期带动国内电力设备出口高增，新质生产力导向下资金对其长期价值重估意愿增强。银行板块配置价值凸显，资产质量企稳且风险出清进入尾声。净息差压力边际缓解，信贷需求随实体经济回暖逐步扩张，央行持续引导LPR下行并支持中小银行资本补充。低估值高股息属性在避险需求上升背景下吸引机构资金，流动性充裕环境推动估值修复预期升温。游戏板块复苏趋势明确，AI技术应用推动内容创作升级与用户付费转化提升。重点厂商流水与用户活跃度持续改善，版号发放稳定且出海支持政策落地拓宽发展空间，新质生产力框架下研发端获得专项扶持。全球AI算力97国际游戏app需求爆发与科技板块估值修复带动资金关注，行业估值中枢有望持续上移。

　　技术角度：本周A股主要指数均实现周线收涨，技术面呈现温和上行、量能稳定、结构分化特征，整体市场动能保持偏多格局，但未出现突破性放量或强势跳空。其中，上证指数领涨，周内一度突破4000点整数关口但未能站稳，收出带上影线点整数关口压力显著。深证成指微涨，维持震荡整理态势，动能略显不足。创业板指同样微涨，成交活跃度居前，波动弹性较强。整体市场动能偏多，但短期面临关键点位压力与获利回吐需求。

　　市场方向：中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措。其中包括：停止实施3月4日公布的对原产于美国的部分进口商品加征关税；继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率；对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年；对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年；停止实施对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤的反规避措施。

　　多个领域也迎来政策新动态。在货币领域，央行发布10月各项工具流动性投放情况显示，公开市场国债买卖净投放200亿元。这意味着自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复，有利于释放流动性，稳定市场预期。另外，央行公告将于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作。

　　在人工智能领域，五部门发文促进规范“人工智能医疗卫生”应用，明确要深化人工智能在基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等8个方向24项重点应用。工信部组织开展2025年人工智能产业及赋能新型工业化创新任务揭榜挂帅工作。主要面向人工智能产业发展底座、“人工智能制造”、智能产品装备、共性基础支撑等重点方向。

　　在水利领域，工信部联合水利部印发《节水装备高质量发展实施方案》，提出到2027年，重点领域供水、用水和循环利用等节水装备取得突破，培育一批节水装备龙头企业和制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业。

　　（1）电力电网：基本面上，电力系统正加速向高比例新能源接入转型，新型电力系统建设进入实质性落地阶段。随着新能源装机持续攀升，电网调节能力成为关键瓶颈，抽水蓄能、新型储能、智能微电网等配套基础设施建设需求迫切。近期国家能源局已启动第一批试点工作，聚焦构网型技术、系统友好型新能源电站、虚拟电厂、算力与电力协同等七大方向，推动源网荷储协同优化，电网设备与系统集成商迎来结构性机遇。政策面上，《新型电力系统行动方案（2024—2027年）》全面铺开，配套政策密集出台，包括绿电直连机制、电力辅助服务市场深化、分时电价引导等，强化了价格信号对投资的引导作用。同时，南方电网等重点企业明确提出“递进式打造适应更高新能源渗透率的电力系统”，规划逻辑已从负荷牵引转向电源牵引，投资节奏有望提速。市场情绪层面，受美国AI算力需求激增引发全球电力紧缺预期影响，国内电力设备出口持续高增，2025年1-9月累计出口额达655.96亿元，同比增长36.33%，凸显全球供应链依赖度提升。叠加国内“新质生产力”政策导向明确，电网智能化、电算协同等方向成为科技成长主线，资金对电力基础设施的长期价值重估意愿增强。

　　（2）银行：基本面上，银行板块资产质量企稳，不良贷款比率整体保持平稳，部分城商行与农商行实现小幅改善，显示风险出清进入尾声。净息差压力边际缓解，部分银行通过优化负债结构、提升零售信贷占比实现稳息差，具备较强韧性。贷款总额持续温和扩张，2025年9月末主要银行贷款总额较二季度末普遍增长，反映实体经济信贷需求回暖。政策面上，金融支持实体经济力度不减，央行持续引导LPR下行，推动融资成本稳中有降，同时监管层强化对中小银行资本补充的支持，鼓励通过永续债、二级资本债等方式增强抗风险能力。此外，房地产风险化解与地方债务处置97国际游戏app稳步推进，市场对银行表内资产质量的担忧逐步消退。市场情绪层面，随着市场避险需求上升，银行板块高股息、低估值属性再度受到机构青睐。流动性充裕环境下，资金对稳97国际游戏app定收益资产的配置偏好提升，推动银行板块估值修复预期升温。

　　（3）游戏：基本面上，国内游戏产业正迎来内容与技术双轮驱动的复苏周期。头部厂商持续加大AI在游戏研发中的应用，如智能NPC生成、动态剧情引擎与个性化推荐系统落地，显著提升用户留存与付费转化率。2025年第三季度，重点厂商流水环比改善，休闲与中重度游戏品类均呈现用户活跃度回升，尤其在移动端，适老化、轻量化设计推动下沉市场渗透率提升。政策面上，版号发放节奏保持稳定，监管导向明确转向“鼓励优质内容创作”与“推动文化出海”，文化部与工信部联合发布《数字文化产品出海支持指引》，支持具备技术优势与IP价值的游戏企业拓展东南亚、中东等海外市场。同时，国产游戏在“新质生产力”框架下被纳入数字文化创新重点方向，研发端AI工具链、云游戏平台、沉浸式交互技术获得专项扶持。市场情绪层面，随着全球AI算力需求爆发，游戏作为高算力消耗场景之一，成为市场对AIGC落地路径的重要观察窗口。叠加港股与A股科技成长板块估值修复，资金对具备稳定现金流与全球化能力的游戏龙头关注度提升，机构普遍认为行业已度过低谷期，基本面改善与政策预期共振，推动板块估值中枢上移。

　　本周A 股主要指数出现分化，涨跌互现。从市值风格维度观察，代表大盘的上证50与沪深300表现较为亮眼，分别上涨0.89%与0.82%；其次是代表小微盘的国证2000，周内上涨0.52%；中证500表现较差，录得0.04%的下跌。风格特征上，价值跑赢成长，代表成长风格的创业板指与科创50分别上涨0.65%与0.01%，显著跑输代表价值风格的上证50及沪深300。

　　本周申万一级行业涨跌各半，19个行业录得上涨，12个呈现下跌。从领涨板块来看，电力设备、煤炭、石油石化等板块涨幅居前，主要是在指数震荡期间，部门资金涌入光伏、锂电等板块或防御性板块。下跌板块方面，美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前。从整体特征来看，本周防御性板块表现好于成长性板块及消费板块，主要是由于进入十一月，市场进入平静期，在缺乏新利好消息催化的背景下，资金切换特征明显，从前期涨幅过大的科技板块与数据不及预期的消费板块流出，流入防御性板块进行避险。对比上周，本周表现较为平淡，17个板块实现涨幅扩大或跌幅收窄，赚钱效应一般。

　　本周基金市场呈现分化，整体来看，A股市场优于海外市场，在海外市场迎来大幅回调的情况下，A股表现出较强的韧性。本周权益市场整体呈现区间震荡，股票型基金与混合型基金分别小幅上涨 0.75%、0.72%；QDII 型基金本周下跌 0.59%，主要受海外市场大幅回调拖累；债券型基金与货币型基金均小幅上涨0.02%，呈现小幅波动。从市场分布看，沪市表现强于深市，基金指数等沪系基金指数表现优于乐富指数等深市相关基金指数。

　　本周基金收益率中枢呈现分化特征。其中商品型基金表现较为亮眼，周收益率中枢为0.78%，较上周上行 3.01pct，主要因为黄金市场在经历前期大幅回调后，本周迎来小幅反弹；债券型基金收益率中枢为0.06%，较上周下行 0.12pct；货币型基金收益率中枢为0.02%，与上周持平；受权益市场区间震荡影响，混合型基金与货币型基金收益率中枢分别为-0.06%与-0.35%；受海外市场大幅回调影响，QDII基金表现较差，周收益率中枢为-1.32%，较上周下行2.75pct,从年度收益率维度看，商品型基金收益率中枢有所上行，货币型基金维持不变，其余类型基金年度收益率中枢均呈下行趋势。

　　本周A 股市场主力资金整体呈净流入态势。从申万一级行业维度看，近一周26个行业获主力资金净流入，仅5个行业出现净流出，合计净流入规模达2143.23亿元，反映出在市场震荡阶段，资金抄底意愿较强。从净流入行业明细看，电力设备、化工、机械设备板块净流入金额居前，分别净流入669.45亿元、309.52亿元、169.97亿元，资金大幅流入光伏、锂电、电网、磷化工、氟化工等板块。净流出端，医药生物、非银金融、食品饮料净流出资金较多，分别净流出58.75亿元、19.07亿元、9.81亿元。

　　本周开放申购基金共92只，涉及博时、鹏华、中欧、南方、易方达、国泰、华富等34家基金公司，合计开放申购规模 490.34 亿元。从基金类型分布看，本周开放申购的产品涵盖 27 只指数型基金、18 只主动权益型基金、22 只“固收+” 型基金、17 只债券型基金、1 只货币型基金及 7 只 FOF 型基金。整体来看，本周开放申购基金数量与规模均处于相对高位。

　　从近5 年估值分位值来看，在市场区间震荡期间，主要指数估值分位数呈现分化，但市场整体估值已处于绝对高位。具体来看，上证指数、国证2000、中证500、科创50估值分位均处于95% 以上历史分位；深证成指处于90%以上历史分位；上证50与沪深300 亦处于 85% 以上历史分位；仅创业板指估值分位相对较低，为56.31% 历史分位。总体而言，当前估值呈现结构性差异，成长风格板块估值高于价值风格板块，小盘股估值高于大盘股，沪市估值高于深市。后续市场能否延续上涨，或取决于基本面的修复力度。

　　从申万一级行业估值分位值来看，自上市以来，截至11月07日收盘，共有19个板块估值出现上修，估值分位数平均上行0.009pct。从具体板块来看，农林牧渔、钢铁、公用事业等板块估值上修幅度居前，主要原因在于资金避险情绪浓厚。计算机、美容护理、医药生物等板块则估值分位跌幅靠前。板块估值中位数为交通运输（48.29%），中位值较此前有所下降。

　　从3年股债性价比来看，截至11月07日，万得全A 市盈率倒数与 10 年期国债收益率（1.81%）的比值为2.48，环比+0.02，而历史均值为2.46，处于近3年相对高位，其历史分位值为46.43%（即性价比高于46.43%的时间），环比+1.24pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于66.07%（环比+2.75pct）、35.30%（环比+3.57pct）、57.83%（环比+5.91pct）与38.74%（环比-6.86pct）。较上期来看，万得全A、沪深300、中证500、中证800性价比有所提升，中证1000性价比有所回落，指数之间出现分化；现买入持有3年盈利概率为71.37%，小升0.33pct。

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